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    新益昌主要從事LED、電容器、半導體、鋰電池等智能制造設備的開發、生產和銷售，現已進入半導體包裝設備和鋰電池設備領域。由此可見，新益昌LED封裝設備銷售收入同比下降601%，從2018年523億元下降到2019年492億元，下降601%。

隨著LED下游應用市場需求的擴大，世界LED產業向中國大陸轉移，大陸已成為世界LED設備包裝的最大生產基地。據高工LED統計，2018年中國大陸LED封裝產業產值達到960億元，預計未來將保持增長，2020年將達到1288億元。

隨著LED封裝產品市場需求的增加，深圳新益昌科技株式會社(以下簡稱新益昌)日前提交了上繳所科學創板上市的招聘書。作者調查了招股書，受下游客戶購買周期的影響，公司業績不穩定，2019年的收益和純利潤都下降了。高庫存量和低于行業平均水平的庫存周轉率反映了企業經營能力的不足。此外，頻繁的相關交易和6筆相關交易高達10%以上的購買單價差異率也質疑相關交易價格的公允性。

去年純利潤下降，前五大客戶業務分散。

新益昌主要從事LED、電容器、BQ24314ADSGR半導體、鋰電池等智能制造設備的開發、生產和銷售，現已進入半導體包裝設備和鋰電池設備領域。另外，其智能制造設備中的核心部件，如驅動器、高精度讀數頭和直線馬達、音圈馬達等已經實現了自我研發，是國內少數具有自主研發和核心部件生產能力的智能制造設備企業。

目前，新益昌已成功進入半導體封裝設備和鋰電池設備領域

公司的主要客戶包括國星光電、東山精密、兆馳株式會社、三安光電、華天科學技術、鴻利智匯、瑞豐光電、雷曼光電、廈門信達、晶臺株式會社等，與國際著名廠家SAMSUNG、億光電子保持著良好的合作關系的艾華集團、江海株式會社、終端應用領域的江海株式會社產品廣泛應用于消費電子、節能照明和顯示、新能源電池等領域。

2017-2019年，新益昌實現營業收入5.05億元、6.99億元、6.55億元，營業收入主要來自智能制造設備類產品，同期該類產品銷售額分別為4.78億元、6.86億元和6.32億元，對應純利潤分別為0.51億元、1.02億元和0.88億元，2019年營業利潤下降。

具體來說，2018年，新益昌實現了營業收入和凈利潤的大幅增其中營業收入增長38.43%，凈利潤增長98.48%。該公司表示，由于客戶艾華集團的快速增長，LED包裝設備的銷售收入增加了1.48億元，增加了39.52%，另一方面，電容器老化測試設備的銷售收入增加了0.65億元，增加了68.85%

另外，新益昌2019年的收入比去年6.24%，凈利潤同比下降14.10%。該公司表示，這主要是由于下游客戶的設備采購周期性和外部經濟環境的不確定性，下游中小LED包裝廠商的設備采購總體下降。由此可見，新益昌LED封裝設備銷售收入同比下降6.01%，從2018年5.23億元下降到2019年4.92億元，下降6.01%；電容老化測試設備銷售收入同比下降6.01%至1.09億元，下降31.76%。

但在毛利率方面，上述公司的產品零部件逐漸由自產替代進口，在降低成本的同時，毛利率水平也提高了，三年來，公司主要業務毛利率分別為28.18%、32.22%和36.82%，呈上升趨勢。

在客戶架構上，公司前五大客戶在報表期內主營業務收入占比分別為33.44%、34.47%和33.82%，相對穩定。然而，據觀察，前五名客戶的主要業務相對分散，包括發光二極管包裝、電容器、光電半導體設備、電子設備、發光二極管顯示屏、機電設備等制造商。

2017年和2018年，邦信融資租賃(深圳)有限公司和君創國際融資租賃(深圳)有限公司分別成為前五位客戶，最終客戶是蘇州晶臺光電有限公司，兩者都是以融資租賃模式購買LED包裝設備的企業。

經營比較分散的前五位顧客，在一定程度上也體現了新益昌廣泛的主要營業業務。以LED包裝設備創業的是，現在也進入了半導體封裝測量和鋰電池的生產領域，但是現在業績下降的情況下，轉向上述領域有助于實現業績的飛躍，能突破競爭激烈的半導體和鋰電池市場嗎？檢查也需要時間。

庫存多，周轉慢

當主營產品銷售情況不穩定、業績波動時，新益昌的存貨、周轉率等經營能力指標也不理想。在經營模式上，屬于專用設備制造業的新益昌，采用以銷售定制的生產銷售模式，同時采用以生產定制的原材料采購模式，出貨量、庫存商品、原材料馀額高。

2017-2019年，公司庫存賬面價值分別為3.37億元、3.69億元和3.45億元，其中流動資產占56.35%、50.59%和46.46%，金額和比例一直居高不下。

而且占庫存比例越高，周轉越快，庫存變化越快，提高資金流動性，減少庫存下跌損失。近三年來，新益昌庫存周轉次數為1.33次/年，1.35次/年，1.17次/年，行業比公司庫存周轉次數為1.64次/年，1.53次/年，2019年庫存周轉次數略高于行業平均水平，但總體上低于同行。

另外，庫存下跌的準備馀額分別為142.16萬元、419.43萬元、573.20萬元，比上年下降0.42%、1.12%、1.63%，行業平均水平為2.53%、2.86%、3.36%，明顯高于新益昌。

該公司表示，大部分產品都是定制化產品，而且大部分庫存都有訂單支持，一些沒有訂單支持的庫存商品主要是備貨，市場價格高于庫存成本，庫存減值風險低。但是，市場環境和客戶訂單發生很大變化，庫存所占的比例越高，已經下降的業績就越受到影響。

關聯方交易頻繁:關聯方購買單價存在公允性問題。

除經營風險外，新益昌還存在頻繁的關聯交易，其關聯企業大多由控股股東、實際控制人胡新榮、宋昌寧親屬控制或持有。該公司從2017年到2019年，向相關人員購買的金額分別為2，931.38萬元、4，659.48萬元和3，778.67萬元，其中以金屬制品和PCB板為主，當年總購買金額的比例分別為7.04%、10.05%和11.30%。

值得一提的是，在采購價格方面，2019年東富材料、2018年利東五金、2017年小騰電子、華月科技、易合計、豐德凱等上述關聯方的采購平均單價和非關聯方的差異率均超過10%，關聯交易的公允性存在疑問。

具體來說，2019年，東富材料的采購價格比非相關人員高16.68%2018年，利東五金的采購價格比非相關人員高22.92%2017年，小騰電子的基板采購價格比非相關人員低15.19%華月科技和易合計采購價格比非相關人員低28.38%豐德凱的采購價格比非相關人員低16.93%。

根據他的說法，上述差異率的原因一方面，購買原輔助材料有切割和未切割兩種情況，另一方面，同一時期相關企業的購買價格相比，將第二年的價格替換為第二年的價格，購買價格受第二年市場行情變化的影響。但是，指出，相關交易價格是雙方根據實際情況的公允價格，沒有利益運輸的安排。

另外，新益昌通過擴大五金產品的非相關供應商，2020年上半年相關采購的金額下降，2020年上半年相關采購的比例下降到1.89%。