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大家都知道，疫情以來，由于美國疫情以及國際金融多重因素，導(dǎo)致美元持續(xù)貶值，相對地，人民幣迎來了一波又一波的升值潮，匯率環(huán)境已經(jīng)大為不同，每一天，都在壓榨著外貿(mào)人的訂單利潤。對此，國家有沒有任何的舉措幫助外貿(mào)人渡過難關(guān)呢？



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調(diào)控大局
央行、外匯管理局齊出手
據(jù)Mike外貿(mào)說獲悉，央行、國家外匯管理局12月11日發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)市場化調(diào)節(jié)外匯資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，中國人民銀行、國家外匯管理局決定將金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.25下調(diào)至1，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)樹立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。
圖片
這是自今年3月11日全口徑跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上調(diào)至1.25后，時(shí)隔僅9個(gè)月再次調(diào)整。不過，值得注意的是，這次參數(shù)調(diào)降的對象只面向金融機(jī)構(gòu)，企業(yè)并不在列。
跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)的高低，直接影響著企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)可以在境外融資的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限的大小。此次將金融機(jī)構(gòu)的參數(shù)調(diào)降，意味著金融機(jī)構(gòu)的跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限下降。此舉在當(dāng)前匯率雙向波動(dòng)加大的情況下，利于控制金融機(jī)構(gòu)跨境融資風(fēng)險(xiǎn)。
中銀國際證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)跨境融資的宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，本身就是逆周期調(diào)節(jié)，同時(shí)也屬于疫情應(yīng)對的臨時(shí)性政策退出。從六月份以來到現(xiàn)在為止，人民幣匯率已經(jīng)持續(xù)升了六個(gè)多月時(shí)間，市場出現(xiàn)了一些順周期的情況。通過宏觀審慎系數(shù)逆周期調(diào)節(jié)，實(shí)際上就是想釋放一個(gè)信號，促成市場預(yù)期分化，促進(jìn)外匯收支平衡。
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何為跨境融資
宏觀審慎管理
本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理始于2016年，其與原有的企業(yè)跨境融資模式最大的變化，在于央行和國家外匯局不再對企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)實(shí)行外債事前審批，而是改為企業(yè)事前簽約備案，金融機(jī)構(gòu)事后備案；金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)在與其資本或凈資產(chǎn)掛鉤的跨境融資上限內(nèi)，自主開展本外幣跨境融資。
根據(jù)央行確定的跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限公式，決定企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)跨境融資余額上限的核心要素都包括跨境融資杠桿率、宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)。所不同的是，企業(yè)跨境融資余額上限還受凈資產(chǎn)規(guī)模約束，而銀行類金融機(jī)構(gòu)和非銀行類金融機(jī)構(gòu)則分別受一級資本和資本（實(shí)收資本或股本+資本公積）約束。
根據(jù)此前規(guī)定，全口徑跨境融資宏觀審慎管理推廣后，央行可根據(jù)宏觀調(diào)控需要和宏觀審慎評估（MPA）的結(jié)果設(shè)置并調(diào)節(jié)相關(guān)參數(shù)，對金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的跨境融資進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，使跨境融資水平與宏觀經(jīng)濟(jì)熱度、整體償債能力和國際收支狀況相適應(yīng)，控制杠桿率和貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
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信號意義大
給匯市降溫
今年3月上調(diào)宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，恰逢海外多國央行為應(yīng)對疫情沖擊開啟新一輪量化寬松，使得低利率甚至是負(fù)利率的市場規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。
國家外匯局有關(guān)負(fù)責(zé)人彼時(shí)就表示，政策調(diào)整后跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限相應(yīng)提高，這將有助于便利境內(nèi)機(jī)構(gòu)特別是中小企業(yè)、民營企業(yè)充分利用國際國內(nèi)兩種資源、兩個(gè)市場，多渠道籌集資金。
時(shí)隔9個(gè)月，針對金融機(jī)構(gòu)的宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)重新調(diào)降回1，旨在控制金融機(jī)構(gòu)的跨境融資上限，防范匯率雙向波動(dòng)加大背景下的跨境融資風(fēng)險(xiǎn)。

中國銀行研究院研究員王有鑫表示，在人民幣持續(xù)升值背景下，企業(yè)外幣融資快速增加，表現(xiàn)在兩方面，一是境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)外幣貸款快速增加，截至11月底，外幣貸款較年初增加1090億美元，較5月底本輪人民幣升值階段開啟之初增加559億美元；
二是外債余額同步增加，截至二季度，外債余額較年初增加751億美元。年初為了應(yīng)對疫情鼓勵(lì)企業(yè)從境外融資，曾將系數(shù)從1升至1.25，目前我國疫情逐漸得到控制，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，但與此同時(shí)宏觀杠桿率開始攀升，企業(yè)債務(wù)違約事件不時(shí)發(fā)生。在此背景下，為了避免風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大蔓延，規(guī)避境外風(fēng)險(xiǎn)對我國的波動(dòng)傳染，有必要加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)跨境融資的逆周期管理，因此，此時(shí)下調(diào)調(diào)節(jié)參數(shù)也是應(yīng)有之義。
不過，亦有業(yè)內(nèi)人士透露，此舉的信號意義更強(qiáng)。大部分企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資規(guī)模都較為充足，一個(gè)宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)的微調(diào)對大部分企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)并無太多實(shí)質(zhì)性影響。
管濤表示，從六月份以來到現(xiàn)在為止，人民幣匯率已經(jīng)持續(xù)升了六個(gè)多月時(shí)間，市場出現(xiàn)了一些順周期的情況。通過宏觀審慎系數(shù)逆周期調(diào)節(jié)，實(shí)際上就是想釋放一個(gè)信號，促成市場預(yù)期分化，促進(jìn)外匯收支平衡。同時(shí)，由于這個(gè)措施主要是針對銀行，約束銀行對外舉債，對內(nèi)發(fā)放外匯貸款的能力，故對企業(yè)應(yīng)該沒有直接影響。而且，逆周期調(diào)節(jié)是宏觀調(diào)控的需要，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
“跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)與遠(yuǎn)期購匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率、逆周期因子類似，都是宏觀審慎調(diào)節(jié)工具，此次調(diào)整也能凸顯央行的政策意圖，有給匯率降溫的目的。”上述也業(yè)內(nèi)人士稱。
Wind數(shù)據(jù)顯示，本周，在岸人民幣匯率累計(jì)跌109點(diǎn)。近期，離岸人民幣兌美元漲破6.50關(guān)口，續(xù)創(chuàng)2018年6月以來新高。
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匯率雙向波動(dòng)加大 
跨境企業(yè)要樹立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念

盡管自今年5月以來，人民幣匯率升幅明顯，但市場普遍認(rèn)為，未來人民幣匯率雙向波動(dòng)將進(jìn)一步加大。面對人民幣匯率雙向波動(dòng)加大，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。
國家外匯局副局長、新聞發(fā)言人王春英近日在公開場合表示，在一個(gè)匯率波幅加大的世界里，如何做好匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，對企業(yè)尤其是國際業(yè)務(wù)占比較高企業(yè)的財(cái)務(wù)績效十分重要。
企業(yè)應(yīng)聚焦主業(yè)，財(cái)務(wù)管理應(yīng)堅(jiān)持匯率風(fēng)險(xiǎn)中性原則。應(yīng)適應(yīng)人民幣匯率雙向波動(dòng)的市場環(huán)境，克服“匯率浮動(dòng)恐懼癥”，理性面對匯率漲跌。應(yīng)審慎安排資產(chǎn)負(fù)債貨幣結(jié)構(gòu)，合理運(yùn)用衍生品管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，保持財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)健和可持續(xù)。應(yīng)專注發(fā)展主業(yè)，不要將精力過多用于判斷或投機(jī)匯率走勢，避免背離主業(yè)或?qū)⒀苌方灰鬃儺悶橥稒C(jī)套利，承受不必要的風(fēng)險(xiǎn)。
在管濤看來，與其說人民幣匯率進(jìn)入新周期，不如說是新常態(tài)。下一階段，人民幣匯率是在均衡水平基礎(chǔ)上，跌多了會(huì)漲、漲多了會(huì)跌，有漲有跌、大開大合的雙向震蕩走勢。對于企業(yè)和個(gè)人而言，不要去賭匯率的單邊走勢，要樹立風(fēng)險(xiǎn)中性的意識。運(yùn)用避險(xiǎn)工具主動(dòng)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，把匯率波動(dòng)給生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)造成的不確定性變成確定性，然后按照已經(jīng)鎖定的成本和收益來安排企業(yè)的主業(yè)經(jīng)營。
民生銀行首席研究員溫彬也表示，當(dāng)前疫情仍在全球范圍蔓延，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在較多不穩(wěn)定不確定因素。特別是美國的經(jīng)濟(jì)走勢、貨幣政策和美元指數(shù)走勢，將對全球金融市場產(chǎn)生較大的外溢效應(yīng)。
一旦美元指數(shù)重新反轉(zhuǎn)升值，那么將引起非美元貨幣貶值與跨境資本回流，給跨境企業(yè)帶來較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此，跨境企業(yè)要樹立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念，利用好匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，避免匯率劇烈波動(dòng)給企業(yè)正常經(jīng)營造成損失。